启云科技深陷亏损，这家药企卖掉20个中成药批文

一个中成药赛道的竞争新路径。

接连拿下多个产品借力香港布局内外双市场

6月1日，方盛制药受让的20个药品上市许可中，原转让品种“德国（汉堡）强力利糖灵、青锋疗素强效上炎消解毒胶囊、中港堂双料珠珀燕窝猴枣散”置换为“天行健灵芝精华胶囊、德国（汉堡）强力活眼素、南洋星架坡汇春堂双料滴珠正红花油”。

深陷亏损，这家药企卖掉20个中成药批文

这场交易源于2025年3月，方盛制药受让康溢医药持有的20个在香港卫生署注册的药品品种的所有权，包括德国(曼菲达)脑活素、浙贝止咳露(黄盒)、喉咽清胶囊等，受让后拟按照国家药监局发布的相关规定在内地申请上市注册。

依托港澳中成药简化准入政策，符合年限、资质要求的港澳注册传统口服中成药，可豁免内地重复临床试验，凭港澳原有研究资料快速申报，审评部门将在80个工作日内完成审评。

图片来源：国家药监局官网

方盛制药在香港成立合资子公司（香港方盛堂），由其持有和运营这20个品种。

深陷亏损，这家药企卖掉20个中成药批文

香港方盛堂注册资本2000万港元，方盛制药前期出资700万港元，持股35%；而后在2025年6月进行调整，方盛制药持股比例由35%提高至50%，认缴出资额增至1000万港元。

香港合资公司的股权结构调整如下：

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从行业面看，方盛制药处于中间梯队。营收和归母净利润均超过行业中位数，但资产总计和总市值低于中位数。截至6月2日收盘，方盛制药的总市值为43.64亿元，仅为行业平均值的约26%。

图片来源：方盛制药2025年年报

这并非方盛制药首次在药品领域合作，2025年8月，方盛制药与中国药科大学、中国医学科学院药物研究所合作，受让化药1类创新药物IMM-H024原料药及制剂项目的专利权。

同年9月，方盛制药与亿帆药业合作，拿下“复方醋酸地塞米松乳膏”药品上市许可（包括但不限于药品处方、生产工艺、技术秘密、与标的品种相关的专利、技术资料等数据的所有权）。

通过收购药品文号、多市场发展，也是方盛制药扩充产品线的重要路径。

归母净利润亏损卖批文换发展

交易的卖方康溢医药成立于1999年，法定代表人为李明志，注册资本10000港元，主要经营范围包括提炼、生产及加工中成药品、健康药品、美容护肤等。

此次更换转让品种并不涉及金额和支付安排，合作金额仍然按照此前的协议进行。方盛制药尚未公布此次交易的具体金额，仅说明交易金额在方盛制药董事长审批权限范围内。

近年来，本土老牌药企竞争激烈，单靠香港本地零售很难实现规模盈利，不少中小药企选择出售存量药品文号回笼现金流。

康溢医药的业绩也并不是很理想，2024年其实现营收500万港币，净利润为-155万港币。

对方盛制药而言，可以借此扩充自身中药品类，提供新的利润增长点。目前来看，部分产品已有同类产品在内地上市，如喉咽清胶囊同类产品有银翘片/颗粒/合剂等。

部分药品的同类产品市场前景较为广阔，如喉咽清胶囊，米内网数据显示，2024年前三季度中国零售药店终端咽喉中成药销售额超过36亿元，同比增长8.39%。

香港拥有完善的国际物流体系，逐渐成为很多内地企业“出海”走向世界的桥头堡。

近两年来，上海医药收购和黄药业10%股权，合计持股60%成为实控人，并获得香港渠道资源；远大医药收购香港东海医疗余下股本权益，拿创新产品大中华区代理权，借香港做国际化，药企纷纷借香港注册资质实现港药内销、中药出海双线布局。

对方盛制药而言，更核心的是在政策发展下，通过此次交易，推动受让的药品进入内地市场销售。

业绩分化明显外延完善产品布局

方盛制药频繁拿下多个药品在特定市场的权益或上市许可，通过外购品种和自研，快速扩大产品矩阵。

在心脑血管领域，方盛制药拥有血塞通分散片/片、银杏叶分散片、益脉康片/分散片等产品；骨科中成药包括藤黄健骨片、玄七健骨片、三花接骨散、元七骨痛酊等；呼吸系统药物强力枇杷膏（蜜炼）和强力枇杷露以及公司小儿荆杏止咳颗粒等。

一系列产品发展下，方盛制药2025年归母净利润同比增长达20.05%，但营收同比下降1.75%，主要是医药制造、医疗业务及其他的营收在2025年分别同比下滑0.69%、12.43%。

虽然核心产品销量增长，但方盛制药部分产品受市场等因素影响，价格有所降低。如受流感和呼吸道疾病发病率降低、市场高基数效应以及行业结构性调整的影响，行业感冒呼吸类药品销售情况整体呈现下滑趋势，方盛制药的呼吸系统用药营收下降47.33%，儿童用药、抗感染用药以及妇科疾病用药分别下降11.35%、6.33%、25.38%。

图片来源：方盛制药2025年年报